作者：钟蔡
编者按：香港资本市场正迎来复苏的新格局。伴随监管环境优化和市场机制完善，中概股回归浪潮持续升温；同时，在流动性改善、上市制度改革等多重利好的推动下，香港IPO市场呈现全面回暖态势，融资规模在年内重回全球第一。为此，银率网推出《港股IPO狂飙》专题报道，关注这场资本盛宴和造富故事。
香港航拍画面 图片来源：图虫创意
随着年内全球最大公开募资的宁德时代（3750.HK）正式登陆港股，香港新股市场热度不减。
5月25日，香港财政司司长陈茂波发表网志表示，过去一周香港新股市场热闹，迎来年内全球最大宗的新股上市。今年以来，香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过7倍。
近两年，港股IPO强势回暖，消费企业一枝独秀。5月22日递交招股书的IP玩具公司52TOYS，成为最新加入港交所门外排队大军的一员。
据银率网不完全统计，今年以来，已有包括鸣鸣很忙、遇见小面、溜溜果园、伯希和、椰子水品牌IFBH等十余家消费企业相继递交赴港上市申请。其中，东鹏饮料（605499.SH)、海天味业（603288.SH）、三只松鼠（300783.SZ)等是已在A股上市的企业。
“大家都希望趁着目前的窗口期，尽快完成IPO。”其中一家正在排队IPO的消费企业表示。
消费股火爆，是企业选择此时冲刺港股的推动力。今年以来，泡泡玛特（9992.HK）、蜜雪集团（2097.HK）、老铺黄金（6181.HK）等三只千亿股凭借强势涨幅，被奉为“港股三朵金花”。截至5月23日收盘，上述三家企业的总市值合计超6300亿港元，年内涨幅均超过140%。
不只是港股，A股市场的消费股也迎来爆发。珠宝首饰零售品牌莱绅通灵（603900.SH）、广东本土日化品牌拉芳家化（603630.SH）、“量贩零售第一股”万辰集团（300972.SH）等股价在今年都创下了超100%的涨幅；而ST加加（002650.SZ）、会稽山（601579.SH）、丸美生物（603983.SH）股价也均涨超50%。
随着近两年线下消费复苏，消费赛道终于走出资本寒冬，迎来了久违的集体繁荣。另据银率网了解，收紧已久的A股消费企业IPO也有望迎来松绑。
南下资金涌入，消费股打出“翻身仗”
“市场几乎是疯狂的。”
如果说国货彩妆毛戈平（1318.HK）以约1738亿港元的孖展认购额成为2024年港股冻资王只是预热，进入2025年的港股IPO可谓“疯狂”。
1月，布鲁可认购金额超8000亿港元，仅仅2个月后，蜜雪集团便以1.8万亿港元的冻资规模，刷新港股冻资的历史纪录。机构和散户一拥而上，参与这场资本市场最激烈的打新战。据每日人物报道，为了增大中签几率，有人借助杠杆撬动了1.7亿多港元打新蜜雪集团，也有人紧急腾挪了2000万现金入场。不过，由于公开发售数量太少、中签率过低，真正赚到钱的投资者并不多。
“港股打新需要在境外有很大的资金量，资金量越大，中签率越高。”一位资深股民对银率网表示。因此，不少散户选择企业上市之后再择机进场。
资本的关注度也没有止步于打新阶段。去年三季度至今，整个消费板块都热钱涌动。
浦银国际数据显示，截至4月24日，2025年港股新股首日破发率仅为28%，远低于去年同期的50%，参与打新的投资者获得丰厚回报在市场形成示范效应。赚钱效应上升激发了机构投资者和个人投资者的参与热情。
17家港股消费企业2025年内股价情况 银率网/制
2024年6月28日上市的老铺黄金，发行价为40.5港元/股，今年其股价一度飙至870港元/股，较发行价上涨超2000%。老铺黄金在2024年9月正式纳入港股通，吸引大量南下资金，成交额随即放大超10倍，股价也由此进入飙升通道。
另一只备受关注的10倍股泡泡玛特于2020年登陆港股，股价经历了几年低迷，也在2024年迎来爆发。进入2025年，泡泡玛特的股价几乎每天都在创造历史。5月16日，泡泡玛特盘中股价首次突破200港元/股，5月23日盘中则创下229港元/股的历史新高，总市值一度达到3000亿港元。
此外，截至5月23日收盘，新茶饮品牌古茗、“辣条第一股”卫龙美味（9985.HK）等消费股年内涨幅均超100%；国货美妆品牌上美股份（2145.HK）上涨93.95%，毛戈平上涨88%；而周大福（1929.HK）、锅圈（2517.HK）也录得超50%的涨幅。
“过去几年，港股生态环境经历了多项重大改革：沪深港通互联互通持续扩容，沪港通与深港通南向合资格标的增至约550只股票及17只ETF，吸引强劲需求，南下资金取代了外资和港资成为港股的主要力量。”对于港股消费股的火爆行情，汇生国际资本行政总裁黄立冲对银率网指出。
上市规则不断完善，双重股权结构、SPAC及生物科技预盈利公司相继纳入，为企业融资提供多元化路径。Choice数据统计显示，截至5月21日，年内已有5810亿南向资金涌入港股市场，距离2020年历史第二高的5967亿元仅一步之遥。2025年前四个月，港股日均成交额同比激增144%，其中南向资金占比约25%。南下资金的助力下，港股持续上涨，恒生指数年内涨幅逼近20%。
“市场流动性大幅提升，新消费股票利用这个机会大规模融资，第一季度港股表现较好，因此出现这种行情。”黄立冲称。
散户围观“吃肉”，老板们排队敲钟
在以科技股为主导的港股中，消费企业打出了“翻身仗”，但火热的行情能持续多久，仍有诸多不确定性。
事实上，并非所有消费企业都在这波暴涨行情中吃到红利。
除上述提及的潮玩、新茶饮、国货美妆品牌涨幅明显外，传统快消品牌农夫山泉（9633.HK）、华润饮料（2360.HK）、统一企业中国（0220.HK）、康师傅控股（0322.HK）年内涨幅分别为10.17%、15.50%、30.35%、32.61%；鞋服品牌安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）录得21.43%、-8.26%和3.68%的涨跌幅。此外，餐饮品牌海底捞（6862.HK）、小菜园（0999.HK）、百胜中国（9987.HK）和绿茶集团（6831.HK）股价则出现不同程度的下滑。
对于消费股行情的分化，黄立冲认为，“在整体大行情中，潮玩板块因‘炒作空间’大、流动性强而被资金追捧，而传统餐饮、茶咖则因行业竞争激烈、利润率有限，难以形成二级市场溢价。”其进一步指出，资本市场对消费股的判断核心在于，是否具备持续话题性与可被拉升的空间。鉴于当前高估值与二手市况过热，下半年消费股尤其是潮玩的热度有望逐步降温。
新消费股爆红，也让不少资深股民感到意外。“目前我的仓位主要还是美团、小米、腾讯这些科技和互联网企业，在A股则以指数股为主。”一位股票账户持仓近7位数的股民对银率网直言，“不会去赚认知以外的钱”。作为传统型投资者，其理财产品中，除股票外，还持有一定量的黄金。而在银率网采访的多个散户中，与该股民持相同观点的不在少数。
资金的投向存在分化，但在国家大力促进消费，地缘政治和中美贸易格局不确定性的背景下，新消费股的狂欢氛围仍在持续，排在港交所门前等待上市的队伍越来越长。
据银率网不完全统计，截至目前，仍有鸣鸣很忙、遇见小面、溜溜果园、伯希和、椰子水品牌IFBH 等十余家消费企业在等候港交所聆讯，其中东鹏饮料（605499.SH）、海天味业（603288.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、安井食品（603345.SH）等A股上市企业则欲谋求A+H 两地上市。
拟在港交所上市的消费企业 银率网/制
其中，A股“酱油茅”海天味业的港股上市进程备受关注。海天味业于今年1月13日向港交所递交申请，并于近期通过聆讯。今年以来，海天味业股价累计下跌3.33%，总市值在2467.24亿元。值得一提的是，同为佛山企业，美的集团（0300.HK）已率先在去年实现A+H 两地上市。彼时，美的集团以超350亿港元的募资额成为2024年港股募资王。
受火爆行情传导，不少头部机构也在寻觅合适的消费公司奔赴港股，而随着排队上市的企业越来越多，是否都能从一片火热中吃到红利，或许还是需要回归行业的成长性和企业讲出的资本故事。
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