80后牛津“学霸”拿下一个IPO，高端月子中心圣贝拉开盘涨近50%，腾讯、58同城站队

作者：陈泽旋

图片来源：图虫创意

从启动IPO到成功上市，价格堪比奢侈品的月子中心运营商圣贝拉仅用了一年时间。

6月25日晚间，圣贝拉有限公司（下称“圣贝拉”）公布股份配发结果，公司全球发售1.097亿股股份。其中，香港公开发售4771.00万股，占43.48%；国际发售6202.30万股，占56.52%。最终，香港公开发售获193.00倍认购，国际发售获15.59倍认购。

圣贝拉每股发售价6.580港元，全球发售净筹资约6.3亿港元。股份已于今日（6月26日）上午九时开始在港交所买卖。

上市首日，圣贝拉开盘涨28.42%，报8.45港元/股，截至发稿时，最高涨幅达到48.94%，对应的股价为9.80港元/股。

圣贝拉是一家产后护理及修复集团，由80后牛津“学霸”向华在2017年以月子中心品牌圣贝拉起家，连戚薇、唐艺昕、麦迪娜、李艾等知名女星都曾是圣贝拉的客户。

如今，圣贝拉主要业务线已扩张至月子中心、家庭护理服务、食品，其中，月子中心是最大的业务线。截至2024年12月31日，圣贝拉在圣贝拉、艾屿及小贝拉品牌旗下拥有77家自营及在管的高端月子中心，月子中心业务实现收入将近6.78亿元，占总收入的84.9%。

作为一家成立仅8年的年轻公司，圣贝拉背后的投资阵容十分豪华。2018年至2023年五年内，杭州贝康先后完成了7轮融资，投资者包括腾讯、高榕资本、中国人寿、神骐资本、新鸿基公司、太古地产等知名机构。

此次赴港IPO，圣贝拉还引入了7名基石投资者，包括58同城、华夏基金、和睦家医疗关联方等。

这与其创始人向华的投行经历不无关系。公开资料显示，2010年7月至2017年6月，向华就职于瑞士银行香港分行的亚洲并购与企业融资租及亚洲医疗健康组，期间积累了多个行业的并购及资本市场的交易经验，尤其是医疗保健服务和医疗器材领域，向华离职时年仅30岁，但已坐到了健康组董事之位，年薪数百万元。

旗下96家月子中心，去年亏损超5亿

从投行离职后，向华开启创业人生。2017年11月，圣贝拉的第一家门店圣贝拉月子中心在杭州开业，截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月3日，圣贝拉旗下分别有36家、43家、77家及96家月子中心。

96家月子中覆盖中国内地合共27个一二线城市以及中国香港、新加坡及大洛杉矶地区，其中，93家月子中心位于中国内地的高能级城市，中国香港、新加坡及大洛杉矶地区则各自拥有一家。

按照权属划分，圣贝拉拥有62家自营月子中心，31家管理月子中心，即由第三方全资拥有或拥有大部分权益并由圣贝拉管理的门店。

据招股书，圣贝拉旗下的月子中心包括圣贝拉、艾屿及小贝拉等三个子品牌，各自走差异化路线。女性产后“坐月子”的最低常见周期是28天，按照入住28天计算，圣贝拉的起步价是13.88万元，艾屿则为10.88万元，而小贝拉为6.88万元。

圣贝拉的定价显着地高于同行。以广州市场为例，月子中心的常见价位是3万元至8万元，而根据大众点评，位于广州的圣贝拉月子中心28天基础套餐最低起步价为16.88万元，最贵套餐则是38.88万元起步；小贝拉月子中心基础套餐最低超过6万元，最贵16.88万元起步。

广州圣贝拉月子中心（左）、广州小贝拉月子中心（右） 截图自大众点评

尽管价格不菲，但近三年，圣贝拉尚未实现盈利。2022年至2024年，圣贝拉分别实现年度收入4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元，其中，月子中心收入为4.07亿元、4.68亿元、6.78亿元；毛利分别为1.41亿元、2.05亿元、2.70亿元；年内亏损4.12亿元、2.39亿元、5.43亿元。

圣贝拉在招股书中指出，产生净亏损的部分原因是“我们的大量月子中心正处于业绩爬坡阶段，月子中心网络的快速扩张使我们产生巨大开支”；此外，由于向投资者发行的金融工具（即向首次公开发售前投资者发行的附优先权的若干股份及认股权证）的公允价值变动所致，其公允价值的增加确认为公允价值亏损。

圣贝拉表示，上述公允价值亏损属于非现金项目，且不会在上市后的财政年度内再次产生。

腾讯、58同城站队，圣贝拉投资阵容豪华

圣贝拉于去年6月25日首次向港交所递交招股书，从启动IPO到成功上市，整个过程恰好历时一年。

2022年接受福布斯专访时，向华曾回忆创业初期的艰辛，他拿着大喇叭在护理学校摆摊招聘，被不了解情况的学生当成了骗子，也遭遇过投资人对其商业模式的质疑。

尽管一路走来不乏质疑之声，但这位前投行董事的创业和上市之路，走得颇为顺畅。

出身自投行的向华，在资金市场长袖善舞。2018年至2023年五年内，圣贝拉的主要运营附属公司杭州贝康健康科技集团有限公司先后完成了7轮融资，融资总额合计3.33亿元，而投资者包括腾讯、高榕资本、中国人寿、神骐资本、唐竹资本、浙商健投、C Capital、新鸿基公司、太古地产、Mirae Asset等13家机构。

在全球招股环节，圣贝拉还引入了7名基石投资者。招股书显示，基石投资者已同意认购净金额合共不超过3.25亿港元（4146万美元），认购发售股份总数为4944.3万股。

基石投资阵容由互联网公司、头部公募基金、地方国资、医疗行业从业者以及专业投资机构组成，包括GIMM、华夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan等。

其中，GIMM主要从事投资控股业务，由58同城间接持有25%股权。GIMM由梁铭枢拥有75%股权，而梁铭枢现任58同城集团首席财务官，并担任多家联交所上市公司的独立非执行董事，他也是和谐资本（专注于中国互联网及消费者领域的家族办公室私募股权基金）的创始及管理合伙人。

JKKB为杭州金开康贝股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“金开康贝”）全资拥有的特殊目的公司，金开康贝由普通合伙人浙江财通资本投资有限公司及有限合伙人杭州萧山经济技术开发区国有资产经营有限公司，分别持股0.1%及99.9%。

SS Morgan则是一间专注于医疗保健领域的投资控股公司，该公司以自身资金投资于医疗服务、创新医疗器材及健康管理领域的高增长企业，主要针对中国内地及中国香港市场。

如今，圣贝拉已经打开了资本市场的大门。按照圣贝拉的计划，上市所得款项净额约29%将用于扩展产后护理网络，包括于圣贝拉已进驻的城市及新城市开设新的月子中心、整合竞争对手及收购部分管理中心；约37%将用于推出新服务及产品，以扩展全面的品类满足客户的生命周期需求；约6%将用于培训专业家庭护理专家；约18%将用于研发活动；以及约9%将用作营运资金及其他一般企业用途。

上市只是起点，能否在产后护理及修复的赛道中实现规模化盈利，才是圣贝拉将要面对的真正考验。