美债又崩了,三十年美债暴跌,收益率突破5%。美债最近的表现真像”过山车”一样刺激。四月份,特朗普突然宣布对多国加征关税,全球市场顿时陷入恐慌。按理说,在危机时刻,投资者应该争相购买被视为”避险资产”的美债,但市场上演了完全相反的一幕——美债遭遇大规模抛售,价格暴跌,收益率飙升。
但现在中美谈判成功也没有缓和美债危机,因为美国的问题从不是我们,而是自己。我们的问题一样从来不是美国,而是自己。
美国最大的问题是什么呢?
表面上是欠债太多,穆迪出于对财政赤字的担忧,剥夺了美国的最高信用评级。甚至巴菲特在股东大会上都表示,如果让他去干削减美债的工作,他不去干,因为这是一件无法完成的工作。
要知道,此前,财政部长珍妮特·耶伦警告称,如果国会不提高债务上限,到8月份美国政府可能面临资金短缺,甚至可能无法支付联邦雇员工资。
美国债务问题就像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑,随时可能落下。根据美国财政部的数据,美国国债总额已经超过34万亿美元,占GDP的比重超过120%。这一水平已经远高于许多经济学家所认为的安全阈值。
再加上,中国的减持,美债最大的需求端之一也买不动了。
周末还有一个比较重要的消息,美国财政部报告中国3月减持了美国国债,进一步加剧了储备资产正在抛售美债和美元资产的猜疑。
根据德银的研究,衡量一个国家财政空间的最佳指标是净国际投资头寸(NIIP)。一个国家欠世界其他国家的钱越多,就越难借到更多的钱。主权债券10年期收益率与 NIIP 之间有明显的线性关系。美国的NIIP在不断恶化,未来10年期美国国债收益率将远高于 5%。
回到正题,深层上美国有两大问题,一个是经济理论层面,一个是社会层面。
经济理论层面,美元霸权和贸易顺差无法同时存在,维持美国世界货币地位,需要通过某种形式向全世界不断提供美元,主要形式就是贸易逆差,通过购买货物输送美元。全世界都在发展,对美元的需求量越来越大,注定美国要背负越来越高的债务,印钱去补充美元。本质上是出口美国国债,换取其他商品,贸易逆差换取金融顺差。
但总有一天债务累积到一定程度,会让美元的信用受损,其他国家担心美国还不起债务,美元信用破产,世界货币地位终结。到这个时候必须有一次金融或者其他形式的战争,通过掠夺其他国家的财富充实债务抵押品,延缓特里芬悖论的结局。
如果不选择博弈对抗,而是和其他国家共赢,通过科技带来生产力提高积累财富,同样能解决问题。但因为美国的体系问题,受益于全球化积累的大量财富,受益于科技积累的大量财富,无法用于偿还债务,而是落入了几个科技巨头手中。直白点说,如果美国七巨头不是完全私营的,而是国有的,或者国有资本参与持股的,美国的债务不会如此脆弱。
但美国的体系就这样,所以从经济角度,只有在货币层面或者所有权层面大力改革,美国才有机会彻底化解债务。
而社会层面上,长期贸易逆差造成美国巨大贫富差距,恶化了美国国内政治。美元成为全球储备货币后,美国制造业开始衰落,普通工人的日子越来越差,而金融和科技精英的收益越来越高。美国从一个制造业大国变成了金融、科技和服务大国。工人阶级成为了美国最失落的阶级。
然而,我们都知道,高科技行业的背景是全球化的,注定要吸收全球人才,对于本土的土着并没有太多好处。这是因为人的智商天生就是分三六九等的,聪明人从事科技和金融行业自然容易,但有些资质普通的就只能干制造业或者种地。美国吸收了全球的精英,同时也损害了本国笨蛋的利益,让资质普通的的生活过的越来越差。
假如像某些大国一样,资质普通的人们压根就没有选票,只能过紧日子,那倒也能说的过去,但美国又是一个民主国家,资质普通的人们虽然没有钱和脑子,但他们有选票啊。美国历届政党为了提高自己的声望,不得不向资质普通的人们屈服,大规模提高笨蛋的社会福利和保障,这又进一步恶化了美国政府的财政。
那么,美债危机未来走向如何?
目前看来,美债市场的动荡可能还将持续一段时间。8月的债务上限大限将是一个重要时间点,如果国会不能及时提高债务上限,美国政府将面临严重的流动性危机。
更长远来看,美国政府债务问题是一个结构性挑战,需要通过综合改革才能有效解决。这包括税收体系改革、支出结构调整、提高财政效率等多方面措施。
不过,值得注意的是,美国作为全球最大经济体和美元作为全球主要储备货币的地位,仍然给予了美国政府较大的政策空间。这也是为什么尽管美国债务水平持续攀升,但尚未引发真正的债务危机。
对于投资者而言,在当前复杂多变的市场环境下,分散投资、控制风险显得尤为重要。正如一位资深理财师所言:”不要把所有鸡蛋放在一个篮子里,特别是当这个篮子看起来不那么稳当的时候。”
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