一个意想不到的赛道，钟睒睒出手了。
近日北交所上市公司锦波生物宣布两笔交易引入养生堂作为公司的战略投资者；同时公司创始人杨霞将其持有的575.33万股转让给杭州久视。合计下来，交易总金额将达34亿元。
穿透两家受让方背后，都是钟睒睒。
在外界的印象里，钟睒睒总离不开与农夫山泉。但他这次投资的，却是一个医美新晋女王曾是山西医科大学老师的杨霞带队创办锦波生物，如今凭借重组胶原蛋白产品（美容针），撑起400亿市值。
刚刚，钟睒睒出手34亿
投向重组胶原蛋白
根据公告，锦波生物拟以引入战略投资者方式，向养生堂发行不超过717.57万股，占其发行前总股本的6.24%，融资金额不超过20亿元。若成功实施，这将是北交所史上最大金额的现金定增。
同时，锦波生物控股股东和实控人杨霞与杭州久视签署了《股份转让协议》，将其持有的575.33万股转让给杭州久视，转让价格为243.84元/股，交易总金额达14.03亿元。
股权穿透下来，受让方养生堂和杭州久视的实控人均为钟睒睒钟睒睒持有养生堂98.38%股权；而养生堂持有杭州久视99.75%股份。换言之，钟睒睒一举投了锦波生物34亿元。
现年71岁，钟睒睒白手起家创办农夫山泉、养生堂两大品牌，其中农夫山泉凭借矿泉水走进千家万户，逐渐形成一个庞大的瓶装水帝国，最新市值超4000亿。而锦波生物在创始人杨霞的带领下，聚焦重组人源化胶原蛋白领域的研发。
看似并不相关，双方却意外走到一起。
其实养生堂旗下还坐拥着另一家上市公司万泰生物。时间回到2001年，养生堂以1710万元收购万泰生物95%股份，钟睒睒成为后者实控人。在他的主导下，2002年万泰生物开始研发针对宫颈癌的二价HPV疫苗。此外，养生堂旗下还有化妆品品牌“养生堂YOSEIDO”。如今，钟睒睒旗下商业已涉足软饮料、食品、生物制药、化妆品、药品保健品及科研等多个领域。
回到这次交易，锦波生物旗下产品主要涵盖重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品两大板块。如此看来，双方携手将有望产生业务协同效应，正如锦波生物在公告中解释，“公司急需通过战略合作建设大规模工业化生产体系，建立面向更大范围消费者的推广、销售、渠道管理体系，以实现‘医疗产品消费化、科技产品生活化’的发展战略和‘创新 驱动人类美好生活’的长期愿景”。
一个细节是，当下医美巨头间竞争激烈，相较于同行，锦波生物自身体量较小，资金实力也相对较弱。截至2025年一季度，锦波生物账上货币资金仅有9.59亿元。巨头环伺下，要想继续扩大产能，需要引入新的投资方。
另一方面，锦波生物看中的也远远不止养生堂的资金实力。根据公告，养生堂此番以战略投资者身份入股锦波生物，将在产品研发、工业化生产、商业化推广、市场战略和经营管理等多方面进行赋能。
据悉，本次发行募集资金将主要用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目和补充流动资金，该数据库是锦波生物通过AI人工智能技术在生物新材料研发中的深度应用。
交易完成后，钟睒睒将通过旗下两家公司持有锦波生物10.58%股份，持股比例仅次于杨霞。
山西女教师创业
美容针撑起市值400亿
回顾锦波生物成长历程，离不开核心人物杨霞。
出生于1974年，杨霞是土生土长的山西人。1997年，她从山西医科大学毕业，之后选择留校任教，专注于肝移植手术领域的教学与科研工作。
也是在教学研究的过程中，杨霞看到创业的机会她发现器官保存的难点在于胶原蛋白的添加，但后者当时只能通过胎盘提取且价格昂贵。于是她有了一个新念头：能不能尝试人工合成胶原蛋白来替代人类胶原蛋白？这样不仅能降低器官移植的成本，还能大幅提高手术的成功率。于是在2008年，杨霞创办锦波生物，带领团队朝这一方向发起攻关。
“今天的发展更加注重科学性，如果我们再去仿制肯定不行，或者再去别的赛道里分一块蛋糕也不行，所以我们就创了一个全新的赛道。”杨霞曾在一次媒体活动上分享，合成生物领域竞争激烈，相比肿瘤等热门领域，她更愿意选择“从无到有”的赛道，从科学发现开始开展应用研发及产业化。
科研不易，杨霞先后联合复旦大学、中国科学院生物物理研究所、四川大学等国内顶级科研院所，组建科研团队。经过多年研发，锦波生物经历了中国重组人源化胶原蛋白从无到有、从0到1的全过程。2014年，其研发的重组Ⅲ型胶原蛋白上市；并在两年后获得医用重组人源化胶原蛋白功能敷料(凝胶型)(无菌型)等医疗器械注册证(二类)，开始用于功能性护肤品领域。
如今，锦波生物的主营产品为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的各类终端医疗器械产品、功能性护肤品。其中公司核心产品注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维“薇旖美®极纯”，累计应用超过200万支，已覆盖终端医疗机构约4000家。
（“薇旖美”系列部分产品）
靠着胶原蛋白美容针，锦波生物俘获了大批爱美人士的心。
2023年7月，锦波生物登陆北交所，发行价为49元/股，不仅一举成为北交所“重组胶原蛋白第一股”，还是当时北交所的最贵新股。此后随着产品热销，公司股价持续上升，短短四个月市值便超过200亿。
一直以来，医美都被看作是“暴利”生意。体现在锦波生物身上，2024年该公司实现营业收入14.43亿元，同比增长84.92%；归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元，同比增长超140%；毛利率高达92%，甚至超过“股王”贵州茅台。
随之而来的，锦波生物上演了股价狂飙一幕：从2025年初至今，其股价一度突破500元关口。目前虽有所回落，但截至2025年6月27日，锦波生物收盘价仍高达348.80元，市值超400亿，动态市盈率超过50倍，是北交所股价和市值最高的上市公司。
作为创始人，杨霞的身家同样水涨船高。根据2025年胡润全球富豪榜，杨霞凭借115亿元身家，成功问鼎“山西女首富”。
“多年的心酸在这一刻灰飞烟灭。”前不久在接受《新华社》采访时，杨霞这样总结十七年来的历程，“疲劳的时候，身体不好的时候，无数次想过放弃。但想想我们投入了那么多的时间、精力和资金，最终还是坚持下来了。”
兜兜转转，起初那个看似异想天开的想法如今已经成为现实。
变美，最赚钱的生意
爱美的生意，向来伴随着造富盛宴。
资本市场一直流传：医美，沾之即飞。上市公司只要沾上一点医美概念，股价便能轻易暴涨。近两年，重组胶原蛋白成为护肤界的新黑马，风光无两。所谓重组胶原蛋白，简单来说就是利用DNA重组及合成生物学等技术制备的胶原蛋白，其氨基酸序列可根据需求进行设计与修饰。
到底有多火？在小红书上搜索相关词条，有超2亿浏览及数十万谈论，“抗老逆龄”“修复神器”，再加上如今功能性护肤和成分党概念盛行，重组胶原蛋白这把火简直是烧在了消费者的心坎上。
一个案例是，欧莱雅淘宝官方旗舰店显示，仅“第三代小蜜罐面霜”就有90万+历史成交，其主打卖点便是重组胶原蛋白。据悉，锦波生物的合作客户就包括欧莱雅。
除了锦波生物，这条赛道还捧出一位陕西女富豪巨子生物创始人范代娣。说起来，她与杨霞之间还有着许多相似之处，比杨霞年长几岁，范代娣是中国生物化工专业的第一位女博士，1994年博士毕业后便投身西北大学执教。
正是在这段时间，范代娣带领团队发现了“类人胶原蛋白”这一重组胶原蛋白品种。2001年，范代娣和丈夫严建亚一同以这一专利技术入股，成立巨子生物。
2009年公司相继推出皮肤护理品牌可丽金、可复美，一度成为护肤领域畅销品牌，巨子生物随之名声大噪。2022年底，巨子生物登陆港交所，此后股价一路攀升，巅峰市值曾突破900亿港元。
不少观点认为，重组胶原蛋白有望成为下一个“玻尿酸”，这无疑给后者带来了巨大压力。毕竟“医美三剑客”爱美客与华熙生物、昊海生科都以玻尿酸发家，它们上演的财富故事同样炫目。一个月前，一场对可复美胶原棒重组胶原蛋白含量的质疑，意外掀起一场“商战”，不仅让巨子生物市值蒸发约300亿港元，还衍生出了对重组胶原蛋白功效的信任危机。
争议之外，这更像是一场新老两代热门功效成分的PK。这些年，从透明质酸、胶原蛋白，到虾青素、熊果苷、角鲨烯、多肽……热闹轮番上演，几乎每一种成分都能受到消费者追捧。这背后，是女性对美丽的永恒追求。
“变美这一门生意，具有很强的复购性，堪称黄金赛道。”北京某专注医疗赛道的投资人向投资界表示。人们对美的追求永不消逝，这里永远上演着财富传奇。
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