作者：金子莘
A股走牛的信号闪现。
8月15日，沪指盘中再次触及3700点，截至收盘，上证指数收涨0.83%，报3696.77点，全市场超4600只个股上涨。此前8月4日—8月13日，沪指持续走强，实现8连阳；8月14日沪指盘中最高触及3704.77点，创2021年12月以来近四年新高。
从行业板块来看，8月15日券商股领涨，炒股软件、光刻机、PCB、新能源、机器人、稀土永磁、算力题材涨幅居前。权重股东方财富（300059.SZ）收盘涨9.85%，带动创业板拉升，当日收盘，创业板指涨2.61%。
火热行情下，翻倍股持续涌现。据Wind数据统计，截至8月15日收盘，年内股价翻倍的个股已达272只，其中不少个股是中小市值。这其中，年内收益前十的个股仅有胜宏科技（300476.SZ）市值超500亿，其年内涨438.38%，市值为1990.22亿元。
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ETF新发提速，近97%斩获年内正收益
随着市场水涨船高，公募基金规模也持续走高，尤其是股票基金规模大涨。
据基金业协会最新数据，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构共164家，以上机构管理的公募基金资产净值合计34.39万亿元，截至5月底，公募基金资产净值合计为33.74万亿元，一个月增加了0.65万亿元。
从公布的基金类型数据来看，6月开放式基金中，股票基金数量增加最快，单月增加63只，股票型基金规模净值增长的达到1483.47亿元。（通常ETF基金均归类至股票基金类目）。
本轮“牛市”，有不少个人投资者靠ETF“躺赚”。
整体来看，市场赚钱效应较好。从基金收益端来看，年内已上市的1002只股票型ETF基金中，仅有33只收益为负，占比仅3.29%。其中，年内收益超过50%的ETF有8只，分布于人工智能、创新药、中证2000等相关主题ETF或宽基ETF，黄金、稀土等类别ETF涨幅紧随其后。而收益为负的多数是消费、酒类以及食品饮料、电力、交运等相关行业ETF。
银率网从多名业内人士处获悉，本轮市场行情，投资者的参与方式较过去有一些变化，主要体现在投资工具上。指数ETF开始成为投资者关注并配置A股的主要工具之一。
一名从业多年的券商销售人士向银率网表示，“2008年、2015年的牛市投资者主要以配置个股为主；2019年那轮牛市，不少投资者转而购买公募基金，但多数是以主动管理基金优先；但今年我们发现，不少新入市的投资者会购买ETF基金，从本轮‘行情’的收益来源来看，持有热点板块或宽基指数仍然是收益较好的投资方式。”
投资者拥趸的ETF成为了兵家必争之地，机构发行端明显提速。
据Wind数据， 自2025年4月以来新上市的股票型ETF基金，数量达到117只，而2024年全年，新上市的股票型ETF基金数量也仅仅只有128只，产品上新速度明显提升。
券商咨询量大涨，不少客户线下开融资融券账户
8月14日，银率网在广州某头部券商营业网点注意到，柜台有两三名客户排队办理业务，其中一名客户正在开通融资融券账户。
网点现场的工作人员向银率网表示，“最近开通两融账户的客户增多，今年银行拆借利率下降，能够给客户的两融利率也相对优惠，通常为4%上下，加上市场行情的配合，可以观察到的是，杠杆资金正在重新回到市场。”
上述人士还提到，咨询ETF业务的客户较2019年那轮牛市显着增多，不少客户买入ETF作为配置A股的工具，“我的一名新入市客户今年收益也有几十个点了，就是购买了几只宽基ETF。”
银率网在券商营业网点咨询了现场开户的投资者李女士，她提到近期自己的子女购买ETF基金赚了不少钱，也建议她开立证券账户入市，李女士称，“最近身边讨论股市的人也变多了，但线上业务不是很放心，还是决定到营业网点线下开户，”至于到底什么是ETF基金，李女士表示会先买入一些子女推荐的，再深入了解。
自8月13号以来，市场成交资金重回两万亿上方，从8月15日收盘数据来看，市场成交额已连续3日突破2万亿，市场交易情绪仍旧高涨。
此外，作为重要情绪观察指标的市场杠杆资金，也在逐渐活跃走高。广发证券非银团队向银率网表示，“从资金面来看，近期市场杠杆及活跃资金有所回暖，融资余额从2024年12月的1.85万亿元提升至2025年7月底的1.98万亿元，活跃资金入场；但与此前相比，仍未处于高位。”
据广发证券统计数据，2025年8月1日两融交易额占比仅9.75%，较2014-2015年牛市的两融交易额的历史高点19.2%，仍有较大提升空间。
对于本轮“牛市”资金面的变化，中金公司指出，居民储蓄存款增长叠加“资产荒”，股市相对吸引力提升。
摩根士丹利基金也表达类似观点，其团队向银率网表示，“当前支撑市场的直接动力为不断入场的个人投资者资金。”今年以来A股累计新开户数量达到1456万户，同比增长36.9%，其中7月份新开户达196万户，同比增长71%，环比也显着增加；同时市场融资余额持续增长，并创下2016年以来的新高，市场增量资金获得保障。
中金公司进一步分析，近期A股资金面筹码结构改善，市场指数突破主要成本曲线，并且短期成本曲线高于长期成本曲线，表明早期入场投资者整体开始转为浮盈，新入场投资者成本更高但也处于浮盈状态，资金筹码结构显示目前位置有较好的赚钱效应，从历史上相似时期来类比，大致可以判断为：2006年下半年、2014年下半年及2020年年中阶段。
中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊指出，若能满足三大条件——盈利改善的广度需进一步扩大、资金结构亟需进一步优化、国内政策需与全球经济周期紧密协同，沪指有望在年末挑战4000点。
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